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什么是证券化?

发布时间:2019-11-04 22:12:06     热度:
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证券化是获取不流动资产或一组资产,并通过金融工程将其(或它们)转换为证券的过程。关于“ 2007年至2008年金融危机 ”的影片“ Inside Job”中流行的嘲讽性短语“证券化食物链” 描述了打包,购买,证券化并出售给投资者的这类非流动性资产(通常是债务)的过程。

 

证券化的典型示例是抵押支持证券(MBS),这是一种资产支持证券,由一系列抵押担保。该策略于1968年首次发布,引发了诸如抵押抵押债务(CMOs)之类的创新,该创新于1983年首次出现。MBS在1990年代中期变得极为普遍。该过程如下。


什么是证券化?
 

打造证券化食物链

 

链中的第一步始于一个简单的过程,即准家庭或房地产所有者在商业银行申请抵押。受监管和认可财务机构发起的贷款,这是通过对各种性能要求担保按揭购买。抵押票据(对未来美元索赔)的资产为贷款人,但这些资产都具有明确的交易对手风险。借款人可能无法偿还贷款,因此银行经常以现金出售票据。

 

这导致了链中的第二个重要环节:个人抵押贷款捆绑在一起,成为抵押贷款池,作为MBS的抵押物。MBS可以由第三方金融公司(例如大型投资银行公司)发行,也可以由最初发行抵押的同一家银行发行。抵押支持证券也由诸如房利美或房地美(Freddie Mac)之类的集合商发行。

 

无论如何,结果都是一样的:创建了新的证券,并由针对抵押人资产的债权支持。 该证券的股票可以出售给次级抵押贷款市场的参与者。这个市场非常庞大,为这批抵押贷款提供了大量的流动性,否则它们本身将缺乏流动性。

 

MBS有多种类型:传递,一种简单的类型,其中收集抵押贷款并传递给投资者和CMO。集体打破抵押贷款池成几个不同的部分,被称为的两档。这分散了违约风险 ,类似于标准投资组合 多元化的工作方式。几乎可以按照发行人认为合适的任何方式来构造各部分,从而可以针对各种风险承受能力来定制单个MBS 。

 

养恤基金通常会投资于高信用等级的抵押贷款支持证券,而对冲基金将通过投资于信用评级较低的证券来寻求更高的回报。无论如何,投资者将获得一定比例的抵押贷款作为投资回报,这是链中的最后一个环节。

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