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投资反向ETF的风险

发布时间:2019-11-05 21:07:18     热度:
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反向交易所交易基金(ETF)寻求提供基础指数的反向回报。为了获得其投资结果,反向ETF通常使用衍生证券,例如掉期协议,远期合约,期货合约和期权。反向ETF专为投机交易者和寻求针对其各自基础指数进行战术日间交易的投资者而设计。

 

反向ETF仅寻求与一天之内基准表现相反的投资结果。例如,假设反向ETF试图追踪标准普尔500指数的反向表现。因此,如果标准普尔500指数增加1%,则ETF理论上应该减少1%,反之亦然。

 

反向ETF具有很多风险,因此不适合规避风险的投资者。这种类型的ETF最适合精于承担反向ETF固有风险的老练,高风险承受能力的投资者。

 

重要要点

 

反向ETF使投资者可以从下跌的市场中获利,而不必做空任何证券。

由于反向ETF的构造方式,它们具有独特的风险,投资者在参与ETF之前应了解这些独特的风险。

与投资反向ETF相关的主要风险包括复利风险,衍生证券风险,关联风险和卖空风险。


投资反向ETF的风险
 

复利风险

 

复合风险是影响反向ETF的主要风险之一。持有超过一天的反向ETF受复利回报影响。由于反向ETF的单日投资目标是提供其基础指数的反向值的一倍的投资结果,因此该基金的表现可能会在一天以上的时间内不同于其投资目标。希望持有反向ETF超过一天的投资??者必须积极管理和重新平衡头寸,以减轻复合风险。

 

例如,ProSharesShortS&P500(NYSEARCA:SH)是一种反向ETF,旨在提供除费用和支出之前的每日投资结果,其费用与标准普尔500指数的每日绩效成反比或-1X。复利回报的影响导致上海的回报不同于标准普尔500指数的-1倍。

 

截至2015年6月30日,根据过去12个月的数据,上海证券交易所的资产净值(NAV)总回报率为-8.75%,而标准普尔500指数的回报率为7.42%。此外,自该基金于2006年6月19日成立以来,上海证券交易所的净资产值总回报率为-10.24%,而标普500指数同期的资产回报率为8.07%。

 

在市场动荡时期,复利回报的影响变得更加明显。在高波动时期,复利回报的影响会导致反向ETF的投资结果超过一天的时间,其波动幅度是基础指数收益的反向值的一倍。

 

例如,假设S&P500指数为1,950,投机性投资者以20美元购买了SH。该指数收盘上涨1%至1,969.50,SH收盘于19.80美元。但是,第二天,该指数收盘下跌3%,至1,910.42。因此,SH收盘上涨3%,至20.81美元。第三天,标准普尔500指数下跌5%,至1,814.90美元,上证指数上涨5%,至21.85美元。由于这种高挥发性,复合效果是显而易见的。由于四舍五入,该指数下降了约7%。但是,复合的作用导致SH总共增加了大约10.25%。

 

衍生证券风险

 

许多反向ETF通过使用衍生工具提供敞口。衍生证券被视为激进投资,会使反向ETF面临更多风险,例如相关风险,信用风险和流动性风险。掉期是指一方将指定金融工具的现金流量与交易对手的金融工具在指定时期内的现金流量交换的合同。

 

指数和ETF的掉期交易旨在跟踪其基础指数或证券的表现。由于费用比率和其他因素(例如滚动期货合约的负面影响),ETF的表现可能无法完美地追踪指数的反向表现。因此,与仅使用指数掉期的基金相比,在ETF上使用掉期的反向ETF通常会承担更大的相关风险,并且与其基础指数可能无法达到高度的相关性。

 

此外,使用掉期协议的反向ETF会遭受信用风险。交易对手可能不愿或无法履行其义务,因此与交易对手的掉期协议的价值可能会大幅下降。衍生证券倾向于承担流动性风险,持有衍生证券的反向基金可能无法及时购买或出售所持证券,或者可能无法以合理的价格出售所持证券。

 

相关风险

 

反向ETF也有关联风险,这可能是由许多因素引起的,例如高费用,交易成本,费用,流动性不足和投资方法。尽管反向ETF寻求为其基础指数提供高度的负相关性,但这些ETF通常每天都会对其投资组合进行重新平衡,这会导致在调整投资组合时产生更高的费用和交易成本。此外,重组和指数再平衡事件可能会导致反向基金的基准暴露不足或过度暴露。这些因素可能会在这些事件发生当天或前后降低反向ETF及其基础指数之间的反向相关性。

 

期货合约是具有指定数量的某种基础证券的预定交割日期的交易所买卖的衍生产品,或者它们可以在预定日期结算现金。对于使用期货合约的反向ETF,在逆转期间,资金会将其头寸转为价格较低的,更远期的期货合约。相反,在contango市场中,基金将头寸转为更昂贵,更陈旧的期货。由于负收益率和正收益率的影响,投资于期货合约的反向ETF不太可能每天都与其基础指数保持完全负相关。

 

卖空风险

 

反向ETF可能会通过使用掉期合约和期货合约等衍生证券来寻求空头头寸,这可能会使这些基金面临与卖空证券相关的风险。卖空衍生品证券的两个主要风险是整体波动率的增加和空头基础证券的流动性水平的降低。这些风险可能会降低卖空基金的收益,从而造成损失。

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