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投资净现值(NPV)的缺点

发布时间:2019-11-05 21:32:21     热度:
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尽管净现值(NPV)计算估值的投资机会时是有用的,这个过程并不完美。因此,净现值是评估投资价值的有用起点,但它不是投资者进行所有投资决策时都应依赖的明确指标。

 

NVP和投资

 

在某些情况下,现在的钱比将来的钱要多。由于通货膨胀,金钱会随着时间的流逝而失去价值。同样,以一种方式投资的钱可能会以另一种方式投资,这可能会提供更高的回报。换句话说,将来赚取的一美元可能会少于现在赚取的一美元。NPV公式的折现率元素说明了潜在的价值下降,因为它从预期现金流量的当前值中减去投资现金的当前值。

 

NPV解释

 

例如,投资者今天或一年后可能会收到100美元。大多数投资者都不愿意推迟付款。但是,如果投资者选择今天收取$100或在一年后收取$105,该怎么办?对于投资者来说,等待一年的5%的收益率可能是值得的,除非有另类投资可以在同一时期产生大于5%的收益率。

 

如果投资者知道他们明年可以从相对安全的投资中获得8%的收益,那么他们会选择今天收到100美元,而不是选择5%的回报率。在这种情况下,8%称为折扣率。


投资净现值(NPV)的缺点
 

净现值和贴现率敏感性

 

计算NPV的最大缺点是它对折现率的敏感性。毕竟,NPV是多个折现现金流量(正负)的总和,在相同的时间点(通常是现金流量开始时)转换为现值。这样,每个现值(PV)计算的分母中使用的折现率对于确定最终NPV数将是至关重要的。折现率的小幅上升或下降将对最终产出产生相当大的影响。

 

例如,考虑一下一项投资,该投资今天的前期费用为4,000美元,但从今年年底开始,预计将在五年内每年支付1,000美元的利润(名义总金额为5,000美元)。使用NPV计算中的5%折扣率,五笔$1,000的付款等于今天的$4,329.48。减去4,000美元的初始付款,得出的净现值为329.28美元。

 

但是,将折现率从5%提高到10%会导致净现值的差异很大。以10%的折现率,该投资的现金流量加起来的现值为$3,790.79。从该金额中减去$4,000的初始费用,得出的净现值为-$209.21。简单地通过调整汇率,投资就从创造价值的投资变为损失价值的投资。

 

选择折扣率-使用NPV的缺点

 

投资者如何知道要使用哪种折现率?准确地将百分比数字与投资挂钩以代表其风险溢价并不是一门精确的科学。如果投资是安全的且损失风险很小,则可以使用5%的合理折现率,但是如果投资具有足够的风险以保证10%的折现率呢?由于NPV计算需要选择折现率,因此,如果选择了错误的折现率,则可能不可靠。

 

其他缺点

 

使事情变得更加复杂的是,投资在整个时间范围内可能不会具有相同的风险水平。

 

在我们的五年投资示例中,如果投资第一年的亏损风险较高而最近四年的风险较低,那么投资者应如何计算净现值?投资者可以为每个期间应用不同的折现率,但这将使模型变得更加复杂,并需要固定五个折现率。

 

最后,使用NPV作为投资标准的另一个主要缺点是,它完全排除了投资中可能存在的任何实物期权的价值。

 

再次考虑我们的五年投资示例。假设投资于一家新兴技术公司,该公司目前正在亏损,但预计将在三年内显着增长。如果投资者有信心扩张将会发生,他们应该将该期权的价值纳入投资的总净现值。但是,标准NPV公式无法提供包含实物期权价值的方法。

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